欧元区3月制造业PMI创三个月新低，谁的锅？

新订单和产出继续收缩，交付时间大幅缩短，欧元区制造业PMI创下三个月新低。

4月1日，由标普全球及汉堡商业银行（HCOB）发布的欧元区制造业PMI终值46.1，高于市场预期45.7，但不及前值46.5，创下三个月新低，连续第21个月处于萎缩区间。

数据继续表明欧元区制造业出现收缩，尽管产出和新订单的相关指数有所回暖，商业信心也升至近一年来的最高水平，但增长预期仍然相对疲弱，进一步影响了工厂就业。

一、新订单势创史上最长衰退周期

3月份欧元区制造业产出减少，但收缩速度为2023年4月以来最弱，新订单降温速度也放缓，连续第五个月放缓。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia评论指出：

第一季度，新订单下降的速度显著放缓，然而与前一个月相比订单仍然显著减少，预计将创下新订单最长收缩期历史，即2011年至2013年欧元区危机期间的25个月，这对活动的快速反弹并不利。

同时，数据显示，仓库投入品连续第14个月下降，尽管红海船只问题持续，但供应商的交货时间缩短程度创去年9月以来的最大。

与此同时，未完成订单的下降速度为自2023年2月以来最慢，工厂继续坚定不移地裁员，与自去年6月以来的趋势一致。

二、德、法继续萎缩，意大利、西班牙恢复增长

分国家来看，各地区制造业表现进一步分化，希腊继续沿着其弹性增长路径前进，制造业改善到两年多来最显著的程度。西班牙再次适度扩张，仅比2月份略弱。意大利创一年来首次回升。

而其他国家仍然陷入收缩，德国制造业PMI由上月的42.5进一步下滑至41.9，创下五个月新低；法国制造业PMI由上月的47.1大幅下滑至46.2，但小幅超出预期。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia评论指出：

制造业PMI持续处于萎缩区间，主要是由于德国和法国制造业不佳表现。GDP预测模型结合PMI数据预测，欧元区制造业将继续衰退。

欧元区的制造业运行主要取决于欧元区四大国家——德国、法国、意大利和西班牙，共同占欧元区制造业的3/4。

其中，德、法两国制造业或多或少处于停工状态，而意大利和西班牙分别在3月和2月开始回升。到目前为止，这还不足以将整个欧元区带回增长模式，只有四个国家PMI重回扩张时，才能预期经济可持续的好转。